7月14—17日,太阳纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业、APP等龙头发布新一轮文化纸涨价函,涨价幅度在200/吨。
白卡&文化纸
新一轮涨价函发布,文化纸价有望率先企稳回升。7月初以来,白卡&文化纸龙头发布涨价函,拟涨价幅度200/吨。此轮涨价落地概率较大,一为纸价已处历史底,需求弱修复背景下继续下探空间有限;二为国内纸厂停机影响范围扩大,且出现企业放缓新增产能落地节奏,供给调节或成为本轮纸价向上转机。1)文化纸:招投标需求韧性,吨净利修复态势明确。2023年板块受益出版学习订单及场景订单修复,9—10月存韧性招投标需求释放,看好2H23文化纸延续季度修复行情。2)白卡纸:新增供给压力仍存。随下游需求步入旺季,部分企业产能停机+贸易商开启补库,价格具备一定弹性,但需关注下半年龙头较大新增产能投放节奏。
箱板瓦楞纸
煤价企稳抬升但幅度有限,龙头成本优势逐步回归。2021年以来,在进口废纸归零政策+煤炭价格超预期波动背景下,行业成本曲线变得平坦,龙头成本优势变得相对模糊。伴随2023年煤价回落(7月至今秦皇岛5500大卡动力煤价格849/吨),龙头丢失近两年的能源优势逐步回归;此外,当前龙头产能利用率较年初明显回升、中小厂则被迫以零星状散点式停机或退出,产能出清正在演绎。
特种纸
2Q23吨净利仍在底部,3Q23开启复苏周期。近期部分龙头公布业绩预告,以归母净利润预告中枢为例,2Q23五洲由亏转盈,环比+0.48亿至0.19亿;冠豪环比-0.66亿至0.58亿,前期市场预期成本下滑、盈利强反弹并未兑现,主要系二季度浆、纸价齐跌,4—5月纸厂基本未享受成本下滑红利。站在当前时点,终端需求回补并非一朝一夕,3Q23纸价仍存下落空间,但考虑到企业开始消耗低价木浆原料、煤价亦有所回调,同时浆价筑底企稳态势基本确立,看好3Q23板块开启复苏周期、盈利环比弹性向上空间充沛。
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