岳阳林纸：2023年亏损2.38亿元

中证智能财讯岳阳林纸（600963）4月4日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入86.41亿，同比下降11.66%;归母净利润亏损2.38亿，上年同期盈利6.16亿；扣非净利润922.04万，同比下降98.32%;经营活动产生的现金流量净额为10.56亿，同比增长38.98%;报告期内，岳阳林纸基本每股收益为~0.13，加权平均净资产收益率为~2.67%.

　报告期内，公司合计非经常性损益为~2.47亿。

　以4月3日收盘价计算，岳阳林纸目前市盈率（TTM）约为~37.74倍，市净率（LF）约为1.03倍，市销率（TTM）约为1.04倍。

　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　数据统计显示，岳阳林纸近三年营业总收入复合增长率为6.69%,近三年净利润复合年增长率为~183.12%.

　资料显示，公司是国内大型文化纸研发和生产企业之一，从事包括文化用纸、包装用纸、工业用纸等在内的研发、生产和销售，造纸产能100万吨/年。

　分产品来看，2023年公司主营业务中，印刷用纸收入44.48亿，同比下降10.14%,占营业收入的51.48%;包装用纸收入13.00亿，同比增长15.70%,占营业收入的15.04%;木材销售收入9.33亿，同比增长21.89%,占营业收入的10.80%.

　截至2023年末，公司员工总数为3974人，人均创收217.43万，人均创利~5.99万，人均薪酬13.68万，较上年同期分别下降13.84%、137.70%、3.21%.

　2023年，公司毛利率为8.53%,同比下降6.88个百分点；净利率为~2.71%,较上年同期下降9.06个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为7.64%,同比下降4.91个百分点，环比上升2.62个百分点；净利率为~17.48%,较上年同期下降21.75个百分点，较上一季度下降18.23个百分点

　分产品看，印刷用纸、包装用纸、木材销售2023年毛利率分别为9.37%、7.54%、2.52%.

　报告期内，公司前五大客户合计销售金额13.60亿，占总销售金额比例为18.86%,公司前五名供应商合计采购金额19.89亿，占年度采购总额比例为24.88%.

　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为~2.67%,较上年同期下降9.56个百分点；公司2023年投入资本回报率为~0.92%,较上年同期下降6.51个百分点。

　2023年，公司经营活动现金流净额为10.56亿，同比增长38.98%;筹资活动现金流净额~9794.55万，同比增加5.29亿；投资活动现金流净额~8.84亿，上年同期为~2.59亿。

　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为~9350.22万，上年同期为50553.18万。

　2023年，公司营业收入现金比为110.36%,净现比为~443.76%.

　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.53次，上年同期为0.59次（2022年行业平均值为0.72次，公司位居同行业8/11）；固定资产周转率为2.39次，上年同期为2.60次（2022年行业平均值为2.01次，公司位居同行业4/11）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为11.96次、1.56次。

　2023年，公司期间费用为7.69亿，同比减少1.06亿；期间费用率为8.9%,同比下降0.05个百分点。其中，销售费用同比下降2.74%,管理费用同比下降18.1%,研发费用同比下降13.34%,财务费用同比下降5.46%.

　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司其他非流动资产较上年末增加811.52%,占公司总资产比重上升2.24个百分点；在建工程较上年末增加104.28%,占公司总资产比重上升2.12个百分点；应收款项融资较上年末减少45.06%,占公司总资产比重下降1.44个百分点；预付款项较上年末减少45.54%,占公司总资产比重下降1.09个百分点。

　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末增加201.35%,占公司总资产比重上升3.84个百分点；长期借款较上年末减少25.63%,占公司总资产比重下降2.93个百分点；短期借款较上年末增加16.35%,占公司总资产比重上升2.49个百分点；应付票据较上年末减少61.46%,占公司总资产比重下降1.38个百分点。

　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为48.8亿，占净资产的56.19%,较上年末减少3.46亿。其中，存货跌价准备为2293.41万，计提比例为0.47%.

　2023年全年，公司研发投入金额为2.62亿，同比下降13.34%;研发投入占营业收入比例为3.03%,相比上年同期下降0.06个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0.

　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为45.33%,相比上年末上升0.92个百分点；有息资产负债率为30.00%,相比上年末上升3.40个百分点。

　2023年，公司流动比率为1.66,速动比率为0.79.

　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为王建飞，取代了三季度末的沪通创智1号私募证券投资基金。在具体持股比例上，陆斌、刘建国持股有所上升，李寒光、弈宸化成4号私募证券投资基金持股有所下降。

　值得注意的是，根据年报数据，岳阳林纸11.54%股份处于质押状态。其中，第三大股东泰格林纸集团股份有限公司~泰格林纸集团股份有限公司2021年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券质押专户质押2.08亿股公司股份，占其全部持股的100.00%.

　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为5.76万户，较三季度末下降了1066户，降幅1.82%;户均持股市值由三季度末的19.22万下降至18.45万，降幅为4.01%.

指标注解：

市盈率　

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。　

市净率　　

=总市值/净资产。

市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。　

市销率　　

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。　

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。　

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断